El mercado de bonos soberanos de Estados Unidos experimentó una jornada de fuerte turbulencia, acelerando su tendencia a la baja luego de que el repunte sostenido en los precios de la energía reactivara los temores inflacionarios en Wall Street. La presión sobre la renta fija se intensificó tras conocerse los resultados de la primera operación ampliada de recompra de deuda ejecutada por el Departamento del Tesoro, la cual dejó insatisfechos a los operadores al absorber un volumen menor al previsto.

Petróleo al alza y presiones sobre la Reserva Federal

El catalizador inicial de las ventas fue el avance del crudo Brent por encima de los US$107 por barril, impulsado por el recrudecimiento de las tensiones bélicas en torno al estratégico estrecho de Ormuz y el estancamiento del conflicto con Irán. Este choque energético, sumado a indicadores de precios al por mayor más elevados, reforzó las apuestas de que la Reserva Federal podría verse forzada a endurecer su postura monetaria con un alza de tasas en el corto plazo.

El impacto se sintió con especial fuerza en los tramos más cortos de la curva de rendimientos, altamente sensibles a la política monetaria. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años se disparó 16 puntos básicos hasta situarse en el 4,59%, marcando su mayor alza en una sola sesión en casi un año. Por su parte, el bono de referencia a 10 años escaló 12 puntos básicos, acercándose a sus máximos de finales de 2023, mientras que el papel a 30 años alcanzó el 5,37%, un nivel no visto en 19 años.

Dudas ante la intervención de Scott Bessent

El nerviosismo también se alimentó del escepticismo respecto a la efectividad de las medidas implementadas por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien busca frenar la subida del costo de endeudamiento a largo plazo antes de los comicios legislativos de fin de año. Durante la operación extraordinaria, el Tesoro únicamente adquirió US$5.190 millones en bonos a 10 y 20 años, situándose por debajo del límite máximo anunciado de US$6.000 millones, a pesar de haber recibido ofertas por US$10.500 millones.

Bessent defendió el resultado argumentando que el gobierno solo recompra a precios convenientes y que los inversionistas prefieren mantener sus títulos a largo plazo. Sin embargo, analistas de firmas como DWS Americas y TD Securities señalaron que este nivel de intervención resulta insuficiente para aplacar las primas de riesgo exigidas por el mercado, frente a un panorama marcado por un déficit fiscal persistente y un gasto elevado.

Efecto contagio en la renta fija internacional

La onda expansiva del mercado estadounidense no tardó en trasladarse a otras economías avanzadas. Durante las operaciones asiáticas y del Pacífico, los rendimientos de la deuda soberana en Australia treparon a máximos de más de una década, mientras que los bonos equivalentes en Nueva Zelanda superaron la barrera psicológica del 5%.

Con un horizonte geopolítico complejo y sin señales de un ajuste fiscal inmediato en Washington, los inversores continúan testeando la capacidad de respuesta del Tesoro, presionando al alza el costo del capital tanto para el gobierno como para los consumidores.