El mercado de renta fija estadounidense experimentó una jornada de fuertes ventas luego de que el Departamento del Tesoro presentara los detalles de su programa ampliado de recompra de bonos con cifras más conservadoras de lo que aguardaban los operadores e inversionistas de Wall Street. La respuesta negativa provocó una depreciación inmediata en el precio de los títulos soberanos y empujó el rendimiento del bono de referencia a 10 años hasta el 4.85%, marcando su nivel más elevado desde finales de 2023, mientras que los papeles a 30 años se ubicaron en máximos no vistos desde mediados de agosto. ## Un plan que no colmó las expectativas del mercado La estrategia revisada del Tesoro contempla triplicar el tope de recompra para el tramo de 10 a 20 años hasta los US$6,000 millones a partir de este 10 de septiembre, extendiendo calendarios similares hasta noviembre, al tiempo que duplicará a un mínimo de US$4,000 millones las operaciones en el segmento de 20 a 30 años. Pese a la ampliación, los estrategas del mercado habían proyectado operaciones de hasta US$10,000 millones, lo que generó un claro sinsabor entre los agentes financieros. Para analistas como John Briggs, director de estrategia de tasas de interés de Natixis North America, la medida no ataca las causas de fondo del repunte en los rendimientos a largo plazo, entre las que destaca la voraz demanda global de capital por parte de corporaciones tecnológicas y gobiernos. ## Presiones inflacionarias impulsadas por el crudo La debilidad de los bonos ya se venía gestando antes del anuncio oficial debido a la escalada del petróleo a nivel global. Con el crudo Brent superando los US$100 por barril a raíz de las crecientes tensiones bélicas en Medio Oriente, los temores inflacionarios han vuelto a encenderse con fuerza. Evelyne Gomez-Liechti, estratega de Mizuho International, advirtió que la persistencia de estos costos energéticos complicará cualquier estabilización del mercado, ya que los contratos de swaps descuentan ahora un 65% de probabilidad de que la Reserva Federal implemente un incremento de 25 puntos básicos en su próxima reunión. ## Fuerte competencia corporativa y panorama internacional A la ecuación se suma una avalancha de emisiones en el mercado de deuda corporativa, con decenas de compañías de alta calificación crediticia captando recursos e intensificando la pugna por liquidez con el Tesoro. De acuerdo con Beth Hammack, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, este dinamismo confirma que el nivel actual de tasas todavía no frena el ritmo de la actividad económica. En el ámbito global, la tendencia alcista se replicó con fuerza: Alemania se vio obligada a colocar deuda a 10 años con un rendimiento medio del 3.39%, su mayor nivel de financiamiento en 17 años, mientras que la subasta estadounidense de US$39,000 millones perfila retornos no registrados desde 2007.